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富士康压力来了:主业缺少亮点 巨额募资重心未离开手机制造

发布时间:2018/3/12 14:49:14   编辑:dxl
提要: 富士康闪电式过会,令A股一级市场既兴奋又期待。在富士康过会消息的背后,隐含着重重困惑。一场谋求转型升级的脚步始于AI+工业互联网。
广林达

富士康闪电式过会,令A股一级市场既兴奋又期待。在富士康过会消息的背后,隐含着重重困惑。一场谋求转型升级的脚步始于AI+工业互联网。

主要业绩缺少亮点

富士康刷了多个纪录,在A股一级市场中,它既是空前,也很可能在短期内无有比肩者。

中国证监会第十七届发审委召开2018年第41次发行审核委员会工作会议,富士康工业互联网股份有限公司首发获通过,从2月1日富士康股份招股书申报稿上报之日算起到过会仅用了36天。

富士康用了36天跨越了大多数排队企业耗时360天经历的等待。这样的一个大型科技企业,在准备登陆资本市场的时候,是否够优雅和健壮,让我们从它的招股说明书中来了解一下。

从其招股说明书中可以知道,苹果、亚马逊是富士康主要客户之一。多年积累的全球知名大型科技企业客户名单,这足以让富士康保证足够强健的体魄。

然而,富士康的主要财务资料也透露出一些疲态,似乎这家科技公司已经不是出于壮年,但却想借助登陆A股重新注入新的血液。

富士康控股股东为中坚公司。中坚公司成立于2007年11月29日,注册地为香港。中坚公司的主营业务为投资控股。截至2017年12月31日,中坚公司总资产为31.97亿美元,净资产为31.97亿美元。2017年度,中坚公司净利润为-29,949.02万美元(以上财务资料经郑郑会计师事务所有限公司审计),由鸿海精密间接持有其100%的权益。

富士康披露的近三年业绩增速逐年递减,从2017年经营资料上看,富士康2017年的营业收入是腾讯的两倍,然而净利润却是腾讯的三分之一。富士康近3年的净利润率分别为5.26%、5.27%和4.48%。

招股说明书(申报稿)中明确作为财务风险来说明,提及富士康的财务风险包括毛利率波动、应收账款产生坏账、净资产收益率下降等。

其中,毛利率波动的风险包括,报告期内,富士康综合利率保持相对稳定,2015年度、2016年度及2017年度的综合毛利率分别为10.50%、10.65%和10.14%。发行人的综合毛利率受到产品结构、市场竞争、技术进步、原材料成本波动等因素影响。随着电子产品业智能制造水准的提升以及市场竞争的加剧,如果未来不能持续提升技术创新、协作研发、智能制造等能力,进而不能在现有产品生产以及新产品开发领域取得竞争优势,综合毛利率将存在下降的风险。

A股市场IPO为战略新兴产业服务的方向来说,富士康算是应了时;对于眼下阿里云同亚马逊云白热化的竞争来说,富士康借助IPO欲在云计算领域打下一片天地,也算应了景。

除去监管层打开绿灯,闪过会的这层意义之外,单看保驾护航的强大队友便可以了解,富士康的IPO力图完美。

这次富士康IPO的保荐机构(主承销商)是中国国际金融股份有限公司。北京金杜律师事务所作为本次发行的发行人律师。普华永道中天会计师事务所作为本次发行的发行人会计师。护航团队不可谓不强大。

可以说,除去成长性以外,富士康IPO的案例近乎完美。

巨额募资重心未离开手机制造

对于即将上市的富士康,多家机构给出了市值5000亿元到6600亿元不等的估算。上市后,按照预估算市值,富士康将在A股上市公司市值排名中,很可能排进前15名。

至少在上海交易所方面,这是一个不错的新成员。

富士康前身是福匠科技。主要从事各类电子设备产品的设计、研发、制造与销售业务,依托于工业互联网为全球知名客户提供智能制造和科技服务解决方案。

根据富士康招股说明书(申报稿),富士康主要客户(按字母排序)包括Amazon、Apple、ARRIS、Cisco、Dell、HPE、华为、联想、NetApp、Nokia、nVidia等,皆为全球知名电子行业品牌公司。凭藉业内领先的产品研发、先进制造、品质管控和供应链管理等优势,富士康已成功进入主要客户的合格供应商体系,并已与其建立了长期的战略合作伙伴关系。

人工智能成为未来十几年甚至几十年的重要工业互联网阵地,富士康在过去数年当中对于人工智能已经做出积淀。此次IPO拟募资272亿元,拟向八个领域进行投资。

这八个领域包括:工业互联网平台构建、云计算及高效能运算平台、高效运算资料中心、通信网路及云服务设备、5G及物联网互联互通解决方案、智能制造新技术研发应用、智能制造产业升级、智能制造产能扩建八个部分。

从募集基金使用具体专案上,可以看出富士康此次IPO募集资金使用的重心还是在高端智能手机领域。拟募资272亿元中,其中有86.62亿元拟投向智能制造产业升级,占总募资比例为:31.85%。

根据富士康招股说明书(申报稿),智能制造产业升级包括,制造新技术、升级改造、提升品质、提高效率、降低成本,以增强智能手机机构件在产业中的竞争力。具体有:智能高端手机机构件升级改造智能制造专案,拟投18亿元;高端手机机构件精密模组全自动智能制造专案,拟投14.18亿元;智能手机精密机构零组件自动化技改专案,拟投19.18亿元;智能手机机构件无人工厂扩充自动化设备专案,拟投17.53亿元;智能手机精密机构件升级改造项目,拟投14.09亿元;智能电子产品机构件智能制造专案,拟投3.63亿元。以上具体项目小计86.62亿元。

另外一个领域,在富士康此次募集基金使用明细中占比第二——智能制造新技术研发应用。包括两个具体项目:高端手机精密机构件智能制造扩建专案深圳35.07亿元;高端手机精密机构件无人工厂扩建项目郑州16.00亿元,小计51.07亿元。

除上述两个领域外,通信网路及云服务设备专案拟投资49.67亿元;工业互联网平台构建项目拟投资21.16亿元;智能制造产能扩建拟投35.44亿元;高效运算资料中心项目拟投12.16亿元;云计算及高效能运算平台拟投10.05亿元;5G及物联网互联互通解决方案专案拟投6.33亿元。

不难看出,此次富士康刷新各种上会、过会最快历史纪录,其IPO募资投资重心仍然是高端智能手机。

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