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蓝思科技上市5年再融资或将达250亿 董事长周群飞获利近百亿

发布时间:2020/6/28 11:54:49   编辑:dxl
提要: 上市5年,赚了50多亿,融资95亿,又大举募投150亿元。这是蓝思科技(300433.SZ)登陆资本市场后的表现。往细处剖析,公司上市后业绩起伏不定,盈利能力不及上市前。巧合的是,历次融资均选在净利润表现更好的年份。
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上市5年,赚了50多亿,融资95亿,又大举募投150亿元。这是蓝思科技(300433.SZ)登陆资本市场后的表现。往细处剖析,公司上市后业绩起伏不定,盈利能力不及上市前。巧合的是,历次融资均选在净利润表现更好的年份。

公司是正处于发展的风口,还是一个资金无底洞?有观点认为,若蓝思科技此次“巨无霸”定增如公告所言,将募集资金全部用于主业,固定资产和产能将会较当前翻倍,市场能否充分消化是个未知数。

6月17日,《华夏时报》记者就历次再融资的相关质疑以采访函形式发至蓝思科技,但两周过去,公司董秘钟臻卓迟迟未同意向记者反馈已拟好的回复函。

再融资卡点业绩高点?

蓝思最近一次再融资是4月10日晚披露的150亿元定增,定增申请已获得证监会的受理。

蓝思科技抛出这份定增方案时,公司市值不足700亿元,是拟募集资金的4.6倍。值得注意的是,加上IPO,这已经是上市5年的蓝思科技第4次从二级市场拿钱。

纵观蓝思科技历年来的净利润,盈利能力起伏不定。最高光时刻在上市前,2013年净利润超过22亿元。借着当时良好的业绩,蓝思科技在2015年登陆创业板,公司实际控制人周群飞也因此被《福布斯》评为全球白手起家女企业家中的首富。

IPO募集15.49亿之后,只间隔不足3个月,公司便抛出了一份60.26亿的大额定增预案。市场对此并不买账,次年4月定增最终落地之时,实际募资额打了一半的折扣,为31.68亿元。

2013年之后公司业绩每况愈下,扣非后净利润在10亿元上下摇摆;沉寂几年后,盈利终于在2017年再次冲到18亿元。这似乎给了公司继续融资的底气。当年5月,蓝思科技再次披露了48亿元的可转债预案。

当时公司表示“大股东将积极认购”,后来却惨遭“打脸”——大股东因“资金无法及时到位”,放弃了高达36.08亿的优先配售权。公司的大股东是蓝思科技(香港)有限公司(下称“香港蓝思”),由周群飞全资控股。虽然实控人没有用行动支持这次可转债,公司还是在一片哗然中拿到48亿元。

此次可转债完成之后,2018年蓝思的业绩成为公司成立以来的洼地,亏损4个亿。这一年,蓝思科技没有融资动作。今年4月披露的年报显示,2019年蓝思科技在时隔6年之后净利润再次达到20亿元大关。不知频繁的顺利募资是否给了公司勇气,在披露此年报一周前,蓝思科技公告了此次数额惊人的150亿元巨额定增。以募资金额来说,这是今年A股市场上的第二大定增计划。

公司每次再融资都精准卡在业绩向好的年份,是巧合还是刻意为之?

或将面临巨大摊销

二级市场募集的资金是否促进了公司的发展,很难判断。若此次150亿元定增预案最终没有打折,则公司二级市场累计募资额度将达到245亿元。

公开资料显示,蓝思科技是一家以研发、生产、销售高端视窗触控防护玻璃面板、触控模组及视窗触控防护新材料为主营业务的企业,主要客户为苹果、华为、三星、OPPO、VIVO等消费类电子头部企业。

透镜公司研究创始人况玉清在接受《华夏时报》记者采访时称,这类企业属于重资本投入型,需要持续投入。从财报数据来看,蓝思科技现金流行压力偏大,需要再融资解决流动性缺口。

记者注意到,蓝思科技上市时,固定资产是100亿元出头,截至今年3月底,其固定资产已经超过230亿元。如果此次募投资金全部到位,且扣除用于补充流动资金的部分,仍然会有144亿元用于主业,固定资产将会接近400亿元,近乎翻了一倍。

但况玉清提醒,一般生产线的折旧摊销不超过十年,这代表着公司在未来10年内每年都面临着至少40亿的摊销压力。他认为,这是公司当前面临的最大风险。另外,在固定资产近乎翻倍的情况下,产能也接近翻倍,这需要相应的市场资源进行消化,也就要求蓝思科技的营收规模要达到目前的近两倍。“即便完全不考虑疫情影响,智能手机的全球出货量增长瓶颈越来越突出,蓝思这么猛扩产能太激进了。”

因此,他认为,150亿规模超大额融资,不应该一次性全部募集到位,而是根据募投项目的投资进展和实际资金需求分步发行,这样可以有效避免上市公司恶意圈钱行为。

实控人成最大赢家

蓝思科技上市5年,在高投入下,业绩却再也没有突破IPO前的数据,净利润累计只有53亿元,只有再融资金额的五分之一,成长性与巨额融资并不匹配。

从分红来看,自上市以来,蓝思科技共分红4次约16.48亿元。截至2019年底,周群飞夫妇在股权不断被稀释后,仍持有公司72.82%的股份。以此计算,二人从历次分红中至少拿走12亿元,是最大受益者。

蓝思科技的实际控制人周群飞和郑俊龙夫妇手握公司超过99%的股份带领公司上市,二人5年来从未直接进行过减持,但在历次融资中股权被不断稀释。

IPO后,两人持股比例降至89.17%;2016年完成第一次定增后,两人持股比例降至77.64%;截至2019年底,夫妻二人持有72.82%的股份;本次定增若能实现足股足额,两人持股比例预计将下降至54.46%。

公司的实际控制人周群飞在2017年48亿元的可转债募资中,放弃了优先配售权。2018年业绩亏损,公司没有进行再融资,但公告称公司的控股股东香港蓝思,拟非公开发行可交换公司债券,并以其持有的蓝思科技股票作为换股标的,可交债期限不超过5年,拟募集资金规模不超过50亿元,用于支持蓝思科技经营发展。香港蓝思由周群飞全资控股,相当于她变相减持50亿元。

再加上IPO与历年分红所得,周群飞从二级市场所得近百亿元,俨然成为最大赢家。一方面是公司从二级市场不断拿钱,另一方面实控人不断从二级市场赚钱。

就上述质疑,《华夏时报》记者在6月17日将采访函发至公司信披邮箱,两周后,其


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